交易所新战场:IEO全面解析 | 五六智库
五六财经·2019-03-20 19:05:30

IEO疑是2019年开年币圈最大的热点,在币安陆续开启3个项目后,B网(Bittrex)、火币和OKEX等一线交易所也准备推出IEO项目。五六智库在之前关于平台币暴涨的文章中简单介绍过IEO的玩法,并指出对各大交易所会跟进IEO模式的预期是这波平台币行情的“推手”。

IEO的兴起背景

所谓IEO(Initial Exchange Offerings),就是交易所审核项目质量并通过后,项目的公募和上线交易所环节都在该交易所完成。第一次让人注意到这种模式的是孙宇晨力推的BTT,在币安上线后最高涨幅达到10倍左右。而币安的第二个项目FET开盘后又是五倍的涨幅,彻底引爆了大家对IEO的关注。最近,越来越多的交易所准备开启IEO模式,OKEx CEO Jay Hao微博透露OKEx即将上线utility token销售平台“OK Jumpstart”产品,火币3月20号宣布上线第一个IEO项目TOP Network。

IEO成为热点的根源在于,熊市的大环境下,交易所需要留住用户并提高交易活跃度,项目方也需要融资渠道。一方面,IEO等于是将一级市场和二级市场打通,免去了投资者参加公募之后代币迟迟无法上交易所的尴尬。同时,大交易所作为项目的审核方,会对项目质量进行把关,投资者参与的热情会比较高。另一方面,由于IEO是以交易所的平台币作为融资代币,取代了ETH的部分融资功能。这使得推出IEO的平台币的使用场景和价值大大提升,带来了币价的稳步上涨。

IEO的两种对立观点

虽然大多数平台币已经走出了两三倍的行情,但市场对IEO的态度却呈现两极分化的情况。支持IEO的一方认为,这是一种比爱西欧更合理的融资方式,直接打通了一二级市场,有头部交易所对项目进行审核和风控,降低了项目方直接割韭菜、跑路的风险。就目前而言,币安上线的BTT和FET,赚钱效应十足,在熊市里维持了币圈的人气。少部分乐观派更是将IEO与17年的爱西欧行情相比,觉得IEO很可能在19年带来一波牛市。

反对IEO的一方则认为,这种模式跟17年的爱西欧、18年的交易挖矿没有本质区别。IEO更像是熊市中交易所的自救玩法, “饥饿营销”(把公募价格压低,通过抢购方式分配额度)带来的赚钱效应不可持续。等到项目见光死的那天,这种玩法也就到头了。以币安为例,Binance Launchpad每月推出一个众筹项目,难以想象短时间内币圈会突然出现这么多优质项目,这还不算火币、OKEX等后续推出的项目,而且真正优质的区块链项目也不一定非通过IEO的方式发行。

五六智库认为,IEO不可能引发牛市,因为平台币众筹和去年的投票上币没有什么区别,虽然增加了平台币的使用价值,但不能从根本上解决币圈的造血功能。短期内几个新上线的项目有赚钱效应,也只是币圈存量资金的互相博弈而已。IEO的可持续性有多久,很大程度上取决于交易所兜底的能力和意愿,这其实跟兜底自己的平台币币价一样,而没有哪个交易所能够跟市场大势对抗。随着各大交易所的加入,只会加速这个玩法的死亡,等所有人都参与之后就只剩一地鸡毛。

IEO引发的交易所格局变化

17年牛市后,国内市场形成了币安、火币和OKEX三分天下的局面。随着市场情绪越来越悲观,现货交易变得冷清,币圈剩下的韭菜逐渐转到期货交易,OKEX是合约交易的大户,而火币也在不久前上线合约交易。只有现货交易的币安显得越来越被动,日活不断下降,用户不停流失。为了扭转困局,币安只能破釜沉舟推出IEO,短期来看效果明显:日活和成交量大幅上升,BNB的币价涨幅也高达3倍,可谓一石二鸟。

但是,随着火币、OKEX等逐渐跟进这种模式,币安的优势将会逐渐被抹平。正如上部分所说,如果三大交易所在项目选择和兜底能力上没有太大差别的话, 短期内很难决出胜负。但是,三大交易所的IEO玩法会进一步蚕食中小交易所和没有推出IEO的一线交易所的流量,一定程度上提升交易所的市场集中度。因为中小交易所的兜底能力有限,而国外大交易所受到的监管不允许随意推出IEO项目。因此,IEO模式可能加速中小交易所在这轮熊市中的死亡速度,逐渐拉开三大交易所和国外一线交易所的差距。

综上所述,IEO源自于币安在熊市里的一场自救,但是引发了投资者的投资热情,从而引来其他一线交易所的参与。尽管IEO目前十分火热,但是并不能带来牛市,因为它就像去年的“交易即挖矿”一样,不存在持续性,短期内有赚钱效应,也只是存量资金的互相博弈。待大小交易所都开始IEO的时候,等待这个玩法的只有死亡。

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